东方资产总裁邓智毅：待开发的“金矿”

□实习记者 李林鸾

“逆周期有逆周期的商机，特殊机会投资是一座等待开发的‘金矿’。”在近日举行的“2019年21世纪经济年会”上，中国东方资产管理股份有限公司总裁邓智毅表示，在本轮经济周期，市场中资产供给量大、议价空间充足，常被视为资产收购黄金期。与此相反，经济上行时，资产估值水涨船高，是资产处置的良好时期，能够顺利实现较好的收益回报。因此基于不良资产的特殊机会投资，借助于“逆周期收储、顺周期处置”，可以熨平经济周期波动的天然优势。

邓智毅

这样的判断，是基于他在中国金融业多年的从业经验。在就任中国东方资产管理股份有限公司总裁之前，邓智毅历任原湖北银监局局长、原山西银监局局长，原中国银监会消费者保护局局长等职，曾在央行资金管理司、计划资金司、货币政策司等部门工作多年，并在原银监会国有独资商业银行综合改革办公室秘书处见证了“工农中建”的前世今生。

多年以后，邓智毅又来到四家资产管理公司之一的中国东方资产，这让他认识到，特殊机会投资实际上可以“点石为金”，化腐朽为神奇，是一个价值再发现、再重组、再构的产业链，可以从价值链上提高国民经济运行的质量和效果。

我国特殊投资风口已来临

在我国，特殊机会投资主要指不良资产投资，投资机构包括华融、信达、长城、东方四大资产管理公司，各省设立的地方资产管理公司、银行设立的资产管理子公司以及部分未持牌民营资产处置机构，初步形成了“4+2+N”的市场竞争格局。投资对象主要包括股权投资（债转股及并购业务）、实物投资（地产、酒店等实物资产的投资）、信贷资产（不良贷款、债券、证券化）等。

近年来，我国经济发展迈入了新常态，面临着日趋严峻复杂的内外部经济环境。邓智毅认为，在此背景下，我国的不良资产投资风口已来临，且正呈现难得的价格机遇期。

首先，不良资产市场正呈现量升价跌态势，今年上半年资产包平均价格较去年跌幅近半。与此同时，不良资产市场规模持续上升，中国银保监会公布的最新数据显示，截至2019年第三季度，商业银行不良贷款余额达2.37万亿元，较上季末增加1320亿元。

“每个企业都是有生命周期的，即便有最完善的风控，也总归是有风险的。从这个意义上讲，目前还处于不良资产量增的阶段、集中暴露的阶段。”邓智毅说，而这正是不良资产投资的机遇所在。

区块链为特殊投资领域插上“翅膀”

区块链技术具有技术可追溯、不可篡改等特点，它与人工智能、量子信息、移动通讯、物联网等共同构成了新一代信息技术的突破。展望未来，区块链具有广阔的应用场景。在邓智毅看来，这在特殊投资领域也不例外。

“如果说，互联网改变的是人类的信息传播方式，区块链改变的将是人类的价值传递方式。一旦插上区块链的‘翅膀’，特殊投资领域也将展现一片新的‘蓝天’。”邓智毅说。

邓智毅举例说明，例如，在特殊投资交易中，通过区块链技术的运用，可破除交易双方的道德风险、逆向选择问题，简化处理流程，提高交易效率。

再比如，过去企业之间贷款拖欠很普遍，甚至形成“拖欠款堰塞湖”，严重影响正常生产经营。邓智毅说：“金融资产管理公司也有心帮助企业，但往往因为信息不对称，有时甚至被诈骗，形成巨大损失。今后有了区块链技术，可以对供应链进行管理，为我们介入相关金融服务提供了可能。”

另外，在实际的资产评估过程中，尽职调查工作量大，信息不透明，同一批不良资产的每次转卖都需要重复进行这个过程，效率很低。在邓智毅看来，使用区块链技术可以解决此难题。“区块链最大的特点是使用多个节点存储相同记录，从而确保了信息的真实性与共享效率，不仅能够减少尽职调查过程中互联网信息的不透明、不真实、不可信程度，还能减少每次转卖时的重复性尽调工作，甚至可以通过记录资产流转中的所有估值变化情况，减少估值异常发生。”