A股市场散户的赚钱之道——评《复盘》

中国银行保险报网讯【记者 和平】

2020年上半年的股市是艰难的，7月份股市的飘红给大家带来了一些欢乐。此时读沈凌所著《复盘：股海沉浮30年之投资笔记》，很有收获。

该书按照年代划分章节，分享了自己1993-2019年近30年的股市投资成长历程和心得感悟，展现了一个普通投资者和经济学者在股票市场交易中的曲折摸索和理性思考，并以亲身实践阐释了股票投资的基本逻辑和实战技巧。另外，作者对历年股市重大事件和热点现象的点评，以及对自身投资心理、投资理念的领悟过程也发人深思。

股市的指数高低是和市场能够带来的红利高度相关的，而经济增长的指标，如GDP，是经济体的整体产出水平。一般来说，经济的整体产出越多，作为资本的提供者获利也越多，这是我们习以为常的“股市和经济高度关联”这一论断的背后逻辑。但这还是需要前提和假设条件的，那就是资本所得能够分给资本的提供者，这在现代的大公司体制下，并不那么容易实现。

公司的股东和管理层之间是“委托-代理”关系。股东是委托人，把公司作为一个项目交给管理层，管理层是代理人。但是管理层并没有先天的激励去为了股东的利益勤奋工作，他们希望最大化的自然是自己的利益。A股一开始就是为国有企业解困，这就导致了在初期很长一段时间内，股民能够得到的分红并不多。

这就进一步解释了，为什么过去几年中国的经济高速增长，但是股市却一直低迷。

未来股市的高收益来自两个方面，其一是像中国工商银行一样的巨型国企能够逐步提高分红比例，实现长期的投资价值；其二是成长性公司通过过去十几年的积累和成长，逐步转化为稳定高分红企业，就像当年的民生银行一样。这样，股市整体分红率就会继续提高，从而吸引场外资金入市，创造出一波真正的大牛市。

在国有大蓝筹还没有迅速提高分红率的档口，证券监管部门已经设计了一种有利于长期投资者的新股认购方案。这相当于每年送给长期投资者大约5%的回报。也就是说，如果一个资金量不超过百万级的散户，觉得长期持有中国工商银行之类的股票，获取4%的分红收益率还不满意的话，证监会让那些喜欢投机炒作的人每年再补贴5%，这样合计收益率就会达到9%，明显超过大部分银行理财产品。

在现实中，不少散户投资者会在最高点禁不住诱惑买入股票，跌下来的时候，又不敢“越跌越买”，最后就只能在低位离场观望了。《复盘：股海沉浮30年之投资笔记》告诉投资者，美国式的慢牛行情并不有利于打工者，更有利没有工资性收入而只有一笔巨大财富的富二代。而对于A股市场这个波动幅度很大，又是牛短熊长的行情中，散户投资者可以通过定投，可以摊薄成本，获取稳健收益。