透视年金基金港股投资

□本报记者 朱艳霞

在南向资金持续“汹涌”背景下，年金基金开启了港股配置的新征程。作为年金基金投资的主力军，多家养老险公司今年已开始循序渐进布局港股市场。业内普遍看好当前年金基金投资港股的机会。但需注意的是，港股对风险控制的要求更高，需要对投资标的做全方位的深入研究。

通过专门的养老金产品

参与港股投资

企业年金和职业年金是职工重要的养老钱，目前已覆盖近6600万人。为丰富投资渠道，分散投资风险，《人力资源和社会保障部关于调整年金基金投资范围的通知》规定，从2021年1月1日起，年金基金可通过股票型养老金产品或公开募集证券投资基金，投资内地与香港股票市场交易互联互通机制下允许买卖的香港联合交易所上市股票。

新政发布后，一些年金计划或组合适时增配港股公募基金，多家年金基金投资管理机构向人社部递交了发行港股通股票型养老金产品的申请。

“我们首先通过申购公募港股通基金来配置港股。同时，已积极向人社部递交国寿养老港股通股票型养老金产品的申请，未来一段时间内将主要通过该产品来实现自主投资港股通标的”。国寿养老相关投资人士介绍。

《中国银行保险报》了解到，业内普遍看好港股的配置价值，当前也被认为是港股投资的好时机。港股估值较低，性价比较高，存在较大的投资机会。Wind统计数据显示，今年年初以来，南向资金整体净流入额超3700亿港元。

“受益于疫情管控得力，中国宏观经济自2020年下半年以来强劲复苏并领跑全球。港股与A股同样反映着中国强劲的经济基本面，而港股作为离岸市场预计流动性状况将好于A股。”上述国寿养老相关投资人士表示。

在长江养老相关投资人士看来， 短期而言，今年年初以来市场的调整对年金这类长期资金来说应是较好的入场机会。香港资本市场估值和定价较为成熟，能反映公司长期的基本面情况，短期调整后的市场估值则更健康。

港股是对年金基金

投资的重要补充

对于年金基金投资品种而言，多家养老险公司都表示港股是除A股以外很好的补充。上述国寿养老相关投资人士认为，港股市场存在A股没有的稀缺标的，比如互联网龙头、物业管理等，也包括境外经营的美元资产；存在A股有但质地更好的标的，比如纺织服装、部分消费电子等；存在与A股类似但估值更低的标的，比如金融地产、传统制造业等。“未来港股通投资将重点着眼于上述几个方向，作为现有A股投资的有益补充。”他表示。

平安养老险相关投资人士也认为，港股是全球主要股市中的估值洼地。今年会在条件允许的情况下，通过专门的养老金产品参与港股投资，从而与A股投资形成互补，进一步强化多元化资产配置，降低投资波动性。

“与A股相比，港股交易结构更接近海外成熟市场，需要聚焦才会有好的阿尔法收益。”他表示，具体方向上，一方面可以布局低估值高分红类的稳定资产，这类资产虽然短期没有什么超额收益，但只要现金流分红回报足够稳定，对于降低整个组合的波动性非常有帮助；另一方面，港股相较A股，存在一些相对优势的细分行业，比如传媒、教育、零售等，加上中概股加速回归，使得标的稀缺性及成长性相较A股更有优势。

上述长江养老相关投资人士则表示，港股市场对国内机构投资者来说具有两方面吸引力。一是新经济板块，包括科技互联网、消费服务等行业的龙头企业仅在港股上市。二是银行金融地产板块，其估值相对低于A股，股息率更具吸引力。对于机构投资者而言，港股市场的成长与价值投资的机会共存。只有进行港股配置才能完成对中国核心资产的完整配置。

港股投资

对风险控制的要求更高

值得关注的是，港股与A股的市场规则存在一定的差异，此外，港股的市场化程度更高，对国际市场的风吹草动有着更快的反应。这也给之前仅限于境内投资的机构投资者们提出了更高的要求。

“香港市场实行注册制，对上市申请仅做形式审查。港股也存在做空机制和闪电配售，机构博弈之外更有机构和管理层之间的博弈。此外，也存在一定的流动性风险。因此，港股投资更需要对标的做全方位的深入研究以控制风险。”业内人士表示。

事实上，港股也是近期国际资金的涌入之地，这吸引了大量的内外部资金，提高了香港资本市场的收益。业内人士认为，港股已经涨了一波了，风险或已开始集聚，投资港股要选准时机，关注风险。